10月，“特朗普交易”再次席卷全球，美股、美元等資產(chǎn)輪番飆升，各類資產(chǎn)在大選前夕波動劇烈。
權(quán)益市場方面，A股的瘋牛行情在10月迎來調(diào)整，雖然Wind全A全月收漲2.28%，但滬深300當月下行3.16%。港股市場也迎來回調(diào)，恒生指數(shù)下行接近4%。
海外權(quán)益市場同樣波動較大，前期領(lǐng)漲的一些指數(shù)月中迎來回調(diào)，尤其是印度市場因出現(xiàn)資金外流等因素而下跌近6%。美股的三大股指也出現(xiàn)一定回撤。亞洲市場中，日股受益于日元貶值上漲近2%?；貧w到主線上來，日元的貶值背面對應(yīng)著美元的升值，這也是典型的“特朗普交易”中的一環(huán)。
除了強美元以外，“特朗普交易”典型的另外一環(huán)便是弱美債。10月因美國經(jīng)濟依舊強勁，疊加特朗普交易發(fā)酵導致美債遭到拋售，10年美債收益率從月初的3.8%一路上行至月末的4.3%，美國綜合債指數(shù)錄得2.48%跌幅。
回顧整個10月，美股受到大選和財報季的一些影響，全月來看成長風格跑贏價值風格，但宏觀層面的表達是相對較弱的。隨著本月美國大選的落地和議息會議的召開，市場會重新開始思考就業(yè)和通脹等基本面數(shù)據(jù)，未來的市場主線可能重新回歸到降息交易中來。
附11月各資產(chǎn)配置指南
美股價值風格 ★★★★
盡管上月價值整體跑輸成長，但歷史上美聯(lián)儲降息周期通常利好金融、房地產(chǎn)、原材料，工業(yè)等價值風格行業(yè)。具體來說，高股息，高現(xiàn)金流以及高質(zhì)量等細分策略值得關(guān)注。
美股成長風格 ★★★
鑒于美國經(jīng)濟依舊堅韌，特朗普交易發(fā)酵導致市場對降息情緒減弱，疊加近期美國科技股三季度財報業(yè)績大部分不及預(yù)期，成長股短期可能承壓。在選舉及美聯(lián)儲政策形勢明朗前持審慎態(tài)度，更看好高質(zhì)量的成長股。
印度股票 ★★★★
中長期來看，印度經(jīng)濟增長空間大、海外熱錢流入趨勢強，仍看好印度股票表現(xiàn)。短期需關(guān)注市場階段性回調(diào)和海外大選等因素引起的資金抽離。
日本股票 ★★★
當前自民黨與公明黨在眾議院選舉票數(shù)未過半，日本政局不確定性增加。雖然10月議息會議維持0.25%不變，但行長植田發(fā)言邊際偏鷹，美日利差未來可能進一步縮小，日元升值壓力仍存。但對股東回報改革仍是中長期利好因素。
美元貨幣 ★★★★
雖然美聯(lián)儲已開啟降息，但目前基準利率仍處于高位，預(yù)計當前美元貨基仍是收益較為穩(wěn)定且具較高流動性的投資品種，但收益率預(yù)計將隨美國降息周期而下行。
美元利率債 ★★★★★
美國經(jīng)濟邊際有所走弱，通脹下行，降息預(yù)期明確，中期來看美債勝率不低。預(yù)計長端美債利率仍或保持寬幅震蕩，若美國大選后美債收益率繼續(xù)沖高或帶來短期交易性機會，建議逢低布局。
美元信用債 ★★★★
當前美信用債收益率處于歷史高位，在美國經(jīng)濟軟著陸的背景假設(shè)下，高票息疊加降息的資本利得將提供不錯的收益空間；歐美信用風險總體可控，可適當參與相對優(yōu)質(zhì)的高收益?zhèn)Y產(chǎn)，但需注意企業(yè)基本面變化以及違約率提升的風險。
海外宏觀 ★★★★★
本月特朗普交易卷土重來，提前為美國總統(tǒng)大選營造了氛圍。而在此之前，市場將先看到伴有颶風擾動的非農(nóng)數(shù)據(jù)，再迎來FOMC議息決議，預(yù)計市場波動可能會在11月迎來高點，海外宏觀策略仍具較強吸引力。
海外多空 ★★★★★
鑒于本月美國選舉仍存變數(shù)、日本政局不確定性增加、地緣危機尚存，全球市場預(yù)計仍將較為震蕩。此外，最近的財報季通常是獲取alpha收益的良機，因此仍建議維持當前海外多空的配置，在對沖潛在下行風險的同時捕獲alpha收益。
海外多策略 ★★★★★
由于在策略和資產(chǎn)兩個維度上的分散，該類基金對市場環(huán)境變化敏感度較低?？紤]到未來海外市場在降息、大選及地緣局勢的影響下，市場環(huán)境恐變化較大。在此背景下，該類型基金預(yù)計仍具備較穩(wěn)定的收益能力。
風險提示：
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